Σε φάση αυξημένης μεταβλητότητας μπαίνουν οι αγορές εμπορευμάτων λόγω του rebalancing του δείκτη BCOM. Πιέσεις σε χρυσό και ασήμι, θετικές προοπτικές για πετρέλαιο και φυσικό αέριο.
Ένα απαιτητικό πενθήμερο διαμορφώνεται για τις αγορές εμπορευμάτων, καθώς από την Πέμπτη 9 Ιανουαρίου τίθεται σε εφαρμογή η ετήσια αναδιάρθρωση (rebalancing) του δείκτη Bloomberg Commodity Index (BCOM), μια διαδικασία που παραδοσιακά συνοδεύεται από έντονες ροές κεφαλαίων και αυξημένη μεταβλητότητα. Το φετινό «παράθυρο» θα διαρκέσει έως τις 15 Ιανουαρίου και θα εκτείνεται σε πέντε εργάσιμες συνεδριάσεις, με τις επιπτώσεις να διαφοροποιούνται ανά κατηγορία πρώτης ύλης.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Deutsche Bank, οι πιέσεις αναμένεται να επικεντρωθούν κυρίως στα πολύτιμα μέταλλα, με τον χρυσό και το ασήμι να βρίσκονται στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων. Παράλληλα, αρνητικές επιδράσεις εκτιμάται ότι θα δεχθεί και το αλουμίνιο. Στον αντίποδα, ενισχυμένες ροές αναμένονται σε ενεργειακά προϊόντα, όπως το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο, αλλά και σε ορισμένα αγροτικά εμπορεύματα, με χαρακτηριστικό παράδειγμα τον καφέ.
Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της τράπεζας, το τελικό αποτύπωμα του rebalancing στις τιμές δεν εξαρτάται μόνο από τις μεταβολές στις σταθμίσεις, αλλά και από τη ρευστότητα της αγοράς, το open interest των πιο ενεργών συμβολαίων, καθώς και τον μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών των τελευταίων 30 ημερών. Οι παράγοντες αυτοί καθορίζουν τον βαθμό στον οποίο οι υποχρεωτικές αγοραπωλησίες των επενδυτικών κεφαλαίων μπορούν να απορροφηθούν χωρίς έντονες διακυμάνσεις.
Στην περίπτωση του χρυσού, η μείωση της στάθμισης κατά περίπου 5,5% στον δείκτη μεταφράζεται σε δυνητικές πωλήσεις ύψους 6 δισ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 1,4 εκατ. ουγγιές. Με βάση ιστορικά δεδομένα και τη συμπεριφορά των ETF, η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι ροές αυτές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε υποχώρηση της τιμής κατά 1,5% έως 1,8%. Ωστόσο, υπογραμμίζεται ότι τα προηγούμενα rebalancing δεν είχαν ενιαία έκβαση, καθώς υπήρξαν χρονιές όπου η μείωση της στάθμισης συνέπεσε τελικά με άνοδο των τιμών, αναδεικνύοντας τον ρόλο των ευρύτερων μακροοικονομικών συνθηκών.
Αντίστοιχα, στο ασήμι, η αναδιάρθρωση κατά 5,7% συνεπάγεται πωλήσεις που εκτιμώνται στα 6,1 δισ. δολάρια ή περίπου 80 εκατ. ουγγιές. Η τράπεζα κάνει λόγο για αυξημένη αβεβαιότητα ως προς την επίδραση στις τιμές, καθώς τα ιστορικά παραδείγματα εμφανίζουν μεγάλη διακύμανση. Σε παλαιότερες περιόδους, παρόμοιες ροές είχαν οδηγήσει ακόμη και σε διψήφιες μεταβολές, ενώ πιο συντηρητικές προσεγγίσεις τοποθετούν την πιθανή πτώση μεταξύ 2,2% και 2,6%, λαμβάνοντας υπόψη τη στενή συσχέτιση του ασημιού με τον χρυσό.
Παρά τα παραπάνω, η Deutsche Bank σημειώνει ότι η αγορά έχει σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει το rebalancing. Οι πρόσφατες ενδοσυνεδριακές κινήσεις σε χρυσό και ασήμι, από τα εβδομαδιαία υψηλά στα χαμηλά, κινούνται ήδη κοντά στα επίπεδα που προκύπτουν από τα μοντέλα της τράπεζας. Εφόσον οι επενδυτές έχουν προετοιμαστεί εγκαίρως και προχωρήσουν σε σταδιακή κάλυψη θέσεων κατά την υλοποίηση της διαδικασίας, δεν αποκλείεται η τελική επίδραση στις τιμές να αποδειχθεί ηπιότερη από ό,τι αρχικά φοβούνται οι αγορές.
Διαβάστε ακόμα: Έρχονται μεγάλα κέρδη για 3 ζώδια
